A privatização da Embraer transformou uma estatal que perdeu US$ 310 milhões em 1994, sobre uma receita de apenas US$ 177 milhões, numa empresa que faturou US$ 8,7 bilhões nos 12 meses até setembro de 2026 e carrega a maior carteira de pedidos da sua história, de US$ 35,7 bilhões.
Acredito que poucas histórias brasileiras mostram tão bem a diferença entre ter engenharia e ter um negócio... A engenharia já existia em 1994, nascida do ITA e do antigo CTA, em São José dos Campos. O que faltava era dono, foco e disciplina de capital, e foi exatamente isso que a privatização trouxe.
Quanto a Embraer perdia quando era estatal?
Quando era estatal, a Embraer perdia mais do que vendia: em 1994, o prejuízo foi de US$ 310 milhões contra US$ 177 milhões de receita, segundo os números reunidos pelo economista Andrea Goldstein na Revista de la Cepal. A receita vinha encolhendo ano após ano, de US$ 440 milhões em 1991 para US$ 333 milhões em 1992, US$ 261 milhões em 1993 e, enfim, os US$ 177 milhões de 1994.
E o dado mais importante é que o prejuízo não foi um acidente de um ano só... entre 1991 e 1997, todos os balanços fecharam no vermelho, e o lucro só voltou em 1998, com US$ 114 milhões. Em 1994, a empresa tinha 6.087 funcionários e só 40% da receita vinha de fora do Brasil.
Quando a Embraer foi privatizada e quem comprou?
A Embraer foi privatizada em dezembro de 1994, num leilão vencido por um grupo liderado pelo banco Bozano, Simonsen, com os fundos de pensão Previ e Sistel. A União manteve uma ação de classe especial, a chamada golden share, com poder de veto em temas estratégicos como defesa e transferência de controle.
As primeiras decisões dos novos donos foram duras (e é aqui que muita gente para de contar a história). Em junho de 1995 vieram cerca de 1.700 demissões, e o quadro caiu para 3.849 pessoas em 1996. Ao mesmo tempo, a empresa apostou tudo num produto, o jato regional ERJ-145, que entrou em operação em 1996 e virou a base da virada. Acredito que essa é a diferença entre reestruturar e simplesmente adiar a falência... a estatal tinha engenheiros, mas não tinha quem respondesse pelo caixa ($).
Quanto a Embraer fatura hoje?
Hoje a Embraer fatura cerca de US$ 8,7 bilhões por ano: foram US$ 8,68 bilhões nos 12 meses até setembro de 2026, pela conta que trago aqui com base nos balanços, e a própria empresa elevou para entre US$ 8,4 e US$ 8,6 bilhões a projeção de receita de 2026. Em 2025, a receita foi de US$ 7,58 bilhões, com lucro de US$ 351,9 milhões para os acionistas.
Corrigida pela inflação americana, a receita de 1994 equivale a cerca de US$ 384 milhões de hoje. Ou seja, em termos reais a Embraer de 2025 vende quase 20 vezes o que vendia a Embraer estatal, emprega mais de 23 mil pessoas e tira 91,7% da receita de clientes fora do Brasil. Em 30 de setembro de 2026, o mercado avaliava a empresa em R$ 63,3 bilhões.
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Qual é a estratégia de inovação da Embraer?
A estratégia de inovação da Embraer se apoia em quatro negócios que se protegem entre si: aviação comercial, com os jatos E2; aviação executiva; defesa, com o cargueiro militar C-390 Millennium; e serviços. Em 2025, a empresa entregou 244 aeronaves, sendo 78 comerciais, 155 executivas e 11 de defesa.
- Jatos E2: a segunda geração dos E-Jets, em operação desde 2018, disputa com a Airbus o mercado de jatos de até cerca de 150 assentos.
- Defesa: o C-390 Millennium já foi escolhido por forças aéreas da Otan, como as de Portugal, da Hungria e da Holanda, e a carteira de defesa cresceu 56% em 12 meses até setembro de 2026.
- Aviação executiva: os jatos Phenom e Praetor respondem pela maior parte das entregas da empresa.
- Eve: a empresa do grupo listada em Nova York desenvolve o eVTOL, o chamado carro voador elétrico, uma aposta de longo prazo na mobilidade aérea urbana.
Repare que nenhuma dessas frentes depende do orçamento de Brasília para sobreviver... e é por isso que a carteira de pedidos firmes chegou a US$ 35,7 bilhões em setembro de 2026, recorde histórico, o que equivale a mais de quatro anos de receita já contratados.
O que a privatização da Embraer ensina às empresas brasileiras?
A privatização da Embraer ensina que inovação não nasce só de engenharia, mas de engenharia com dono, capital paciente e mercado global. Vejo três lições que valem para qualquer empresa, da indústria ao agro:
- Dono com capital em risco decide mais rápido. A estatal acumulava prejuízo sem que ninguém respondesse por ele; o dono privado cortou custo, escolheu um produto e cobrou resultado.
- Foco vale mais que tamanho. O ERJ-145 virou a empresa porque ela parou de fazer de tudo um pouco.
- O mercado é o mundo. Com 91,7% da receita lá fora, a Embraer compete com os melhores, e isso obriga a inovar.
Quando comentei a privatização da Copasa ao jornal O Tempo, em junho de 2026, disse que a entrada da Equatorial era "possivelmente o principal gatilho positivo", "porque o grupo tem histórico de recuperação operacional em concessões reguladas". É a mesma lógica da Embraer de 1994... trocar o gestor político pelo gestor que responde ao resultado.
E existe um inimigo silencioso da inovação no Brasil, que é o juro. Como expliquei à InfoMoney, "Se você fizer uma análise de uma indústria que tem um Ebitda na casa dos 15% e você tem o dinheiro jogando parado a 14%, o índice de confiança do industrial fica irrisório. Ele prefere não reinvestir". Ou seja, a Embraer inova apesar do Brasil, e não por causa dele.
Acredito que essa história é o melhor argumento contra a ideia, que volta e meia ganha força em Brasília, de que o Estado precisa ser dono de empresa para haver estratégia nacional. A Embraer prova o contrário: o interesse estratégico ficou protegido pela golden share, e todo o resto virou gestão... engenharia sem dono vira museu.
Perguntas frequentes
Quando a Embraer foi privatizada?
Em dezembro de 1994, num leilão vencido por um grupo liderado pelo Bozano, Simonsen, com a Previ e a Sistel.
A Embraer dava prejuízo antes da privatização?
Sim. Entre 1991 e 1997 todos os anos fecharam no vermelho, e em 1994 a perda foi de US$ 310 milhões sobre US$ 177 milhões de receita.
Quanto a Embraer fatura hoje?
US$ 7,58 bilhões em 2025 e US$ 8,68 bilhões nos 12 meses até setembro de 2026; a projeção para 2026 é de US$ 8,4 a 8,6 bilhões.
O governo ainda manda na Embraer?
Não na gestão. A União tem uma ação de classe especial, a golden share, com veto em temas estratégicos como defesa e mudança de controle.
O que é a Eve, da Embraer?
É a empresa do grupo, listada na Bolsa de Nova York, que desenvolve o eVTOL, um veículo elétrico de pouso e decolagem vertical para transporte urbano.
Para ir mais fundo: no Tempocracia eu explico por que governos que pensam em ciclos de quatro anos raramente constroem algo de trinta. E, se a sua empresa, o seu conselho ou o seu evento quer discutir inovação, privatização e estratégia em tempos de juro alto, conheça as palestras.
Leia também: Valuation em M&A: como calcular quanto vale uma empresa e Private equity: o que é, como funciona e quando faz sentido.
Fontes
- Goldstein, A. (2002), "EMBRAER: de campeón nacional a jugador global", Revista de la Cepal nº 77: receita, resultado e funcionários de 1991 a 2001 (Cuadro 1).
- Embraer, Form 20-F de 2025 (SEC, 30/03/2026): receita, lucro, funcionários e receita fora do Brasil em 2025.
- Embraer, resultados do 3º trimestre de 2026 (6-K, 10/11/2026): receita de 9 meses, carteira de pedidos, projeção de 2026 e valor de mercado.
- Embraer, entregas de 2025 (6-K, 06/01/2026).
- Federal Reserve de St. Louis, CPI-U (série CPIAUCNS): correção da receita de 1994 para dólares de 2025, cálculo próprio.
- Entrevistas: InfoMoney, 28/06/2026 e O Tempo, 16/06/2026.
