Os juros são altos no Brasil porque o governo gasta mais do que arrecada, e quem empresta para ele cobra caro por esse risco... a Selic está em 13,75% ao ano desde 17 de setembro de 2026 e, descontada a inflação de 4,63% acumulada em 12 meses, o juro real passa de 8,7% ao ano.
Acredito que boa parte do debate erra o alvo, pois é fácil culpar o Banco Central pelos juros altos e difícil admitir que o problema começa em quem gasta mais do que arrecada. Juro alto não é a doença, é a febre... e ninguém cura uma infecção quebrando o termômetro.
Por que os juros são altos no Brasil?
Os juros são altos no Brasil por três motivos que se alimentam entre si, e o primeiro deles é fiscal. A dívida bruta do governo geral chegou a 82,9% do PIB em setembro de 2026, contra 71,7% no fim de 2022, segundo o Banco Central, e quem financia essa dívida exige um prêmio para correr o risco Brasil.
O segundo motivo é a memória da inflação (o país conviveu com hiperinflação até 1994), que deixa preços e contratos indexados e faz a inflação ceder mais devagar. O terceiro é o crédito direcionado e subsidiado, que reduz a força da Selic sobre uma parte da economia e obriga o Banco Central a apertar mais a outra parte... ou seja, quem toma crédito livre acaba pagando pelos dois.
O que é a Selic e quem define a taxa?
A Selic é a taxa básica de juros da economia brasileira, definida pelo Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central em oito reuniões por ano. Ela serve de referência para os títulos públicos, para o CDI e, por consequência, para o custo do crédito de empresas e famílias.
O Copom persegue a meta de inflação fixada pelo Conselho Monetário Nacional, que hoje é de 3% ao ano, com tolerância de 1,5 ponto para cima ou para baixo. Em outubro de 2026 o IPCA de 12 meses estava em 4,63%, acima do teto de 4,5%... e com a inflação fora da meta não existe espaço para juro baixo.
Qual é o juro real no Brasil hoje?
O juro real no Brasil hoje passa de 8,7% ao ano, quando a Selic de 13,75% é descontada da inflação de 4,63% acumulada em 12 meses até outubro de 2026. Juro real é o que sobra para quem empresta depois da inflação... e é ele, não a Selic nominal, que mede o aperto de verdade.
Circula nas redes um gráfico de Selic média por governo, e os números estão certos, mas a pergunta está errada. Trago aqui a conta, feita com as séries do Banco Central e do IBGE, e a Selic nominal média foi de 19,8% ao ano no segundo mandato de FHC, 18,4% no primeiro de Lula e 11% no segundo, exatamente como no gráfico que circula... só que Selic sem a inflação ao lado não diz quase nada.
O dado mais importante é o juro real médio de cada governo, que aparece no gráfico do topo deste artigo. Ele foi de 0,17% ao ano com Bolsonaro (2019 a 2022) e é de 8,03% ao ano no terceiro mandato de Lula (janeiro de 2023 a outubro de 2026), o maior desde o primeiro mandato do próprio Lula, há duas décadas.
Por que o juro alto é a febre e não a doença?
O juro alto é a febre porque ele é a reação do organismo a um desequilíbrio que está em outro lugar, nas contas públicas. Quando o governo gasta mais do que arrecada, precisa vender mais títulos, a dívida cresce e o investidor pede mais juros para continuar emprestando, e o Banco Central, para segurar a inflação que esse gasto alimenta, mantém a Selic lá em cima.
Desde o fim de 2022 a dívida bruta subiu mais de 11 pontos do PIB, de 71,7% para 82,9% em setembro de 2026. Acredito que nenhuma Selic resolve sozinha um problema que nasce no orçamento, e foi isso que resumi em entrevista à jornalista Mirian Gasparin, em fevereiro de 2026:
"O juro alto virou uma espécie de seguro institucional."
Quanto o Brasil paga de juros da dívida pública?
O Brasil pagou R$ 1,2 trilhão de juros da dívida pública nos 12 meses até setembro de 2026, o equivalente a 8,99% do PIB, segundo as estatísticas fiscais do Banco Central para o setor público consolidado. Em 2022 a conta tinha sido de R$ 586 bilhões, ou 5,8% do PIB... ou seja, ela mais que dobrou no terceiro mandato de Lula.
Esse dinheiro não vira hospital, estrada nem escola... e quem paga a conta é o contribuinte, na forma de mais imposto, mais dívida e menos investimento produtivo.
Como os juros altos afetam empresas e investimentos?
Os juros altos afetam empresas porque encarecem o crédito, travam o investimento e premiam quem deixa o dinheiro parado. Em conversa com a InfoMoney, em junho de 2026, expliquei a conta que o industrial faz quando olha para a Selic: "Se você fizer uma análise de uma indústria que tem um Ebitda na casa dos 15% e você tem o dinheiro jogando parado a 14%, o índice de confiança do industrial fica irrisório", e por isso ele prefere não reinvestir.
Na mesma matéria lembrei que os bancos passaram a exigir garantias reais de até 110% do valor emprestado, o que praticamente acabou com o crédito baseado só em relacionamento. O efeito aparece no caixa ($)... empresas pagam mais caro para rolar dívida, o prazo encurta e os pedidos de recuperação judicial sobem.
Por isso acredito que, com juro real acima de 8%, a pergunta certa para qualquer empresa não é se vai tomar crédito, mas quanto de dívida ela suporta sem comprometer o caixa.
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O que precisa acontecer para os juros caírem no Brasil?
Para os juros caírem de forma sustentável, o Brasil precisa tratar a doença, que é o desequilíbrio fiscal, e não só a febre. Isso significa gasto público sob controle, regra fiscal crível e estável e um governo enxuto que não mude as regras no meio do jogo, porque previsibilidade também faz preço.
Corte de Selic sem ajuste fiscal funciona como antitérmico... a febre baixa por algumas semanas e volta mais forte. Já vimos esse filme, e acredito que o mercado não aceita mais assistir à reprise.
Leia também: Inflação e poder de compra: quanto o real perdeu de valor e Marcação a mercado: por que o prefixado cai quando o juro sobe.
Perguntas frequentes
Qual é a Selic hoje?
A Selic está em 13,75% ao ano, nível em vigor desde 17 de setembro de 2026, segundo a série 432 do Banco Central.
O que é juro real?
Juro real é a taxa de juros descontada da inflação. Com a Selic em 13,75% e o IPCA de 12 meses em 4,63% (outubro de 2026), o juro real fica perto de 8,7% ao ano.
Quem define a taxa Selic?
O Copom, comitê do Banco Central que se reúne oito vezes por ano, define a Selic para levar a inflação à meta de 3% fixada pelo Conselho Monetário Nacional.
Por que o Brasil tem juros tão altos?
Porque o governo gasta mais do que arrecada, a dívida cresce e o investidor cobra um prêmio de risco maior. O juro alto é a febre de um desequilíbrio fiscal.
Como levar essa discussão para a sua empresa?
Esse é um dos temas que levo às minhas palestras para empresas, conselhos e eventos, sempre aterrissando no que o juro e o fiscal mudam na margem, no crédito e nas decisões de quem investe.
E no meu livro Tempocracia explico como o tempo, os ciclos e a previsibilidade das regras definem quem prospera e quem paga a conta.
Leia também: Carga tributária: Brasil × mundo em números e Geopolítica: o que é e como mexe no seu dinheiro.
Fontes
- Banco Central: histórico das taxas de juros do Copom (Selic), consultado em 12/11/2026.
- Banco Central: SGS, séries 432 (Selic meta), 4390 (Selic mensal), 433 (IPCA mensal), 4616 e 5760 (juros nominais) e 13762 (dívida bruta), consultado em 12/11/2026.
- Banco Central: Estatísticas Fiscais, dados de setembro de 2026.
- Banco Central: meta de inflação.
- IBGE: IPCA, outubro de 2026.
- Juro real por governo: cálculo próprio, (Selic acumulada ÷ IPCA acumulado) anualizado, de janeiro de 1999 a outubro de 2026.
